关注+星标我们联系电话｜021-5407-5836联系邮箱｜[email protected] & Sullivan北京赛目科技股份有限公司（股票代码：2571.HK）于2025年1月15日成功登陆香港资本市场主板。公司是中国一家专注于仿真技术创新的科技公司，其主要业务包括ICV仿真测试产品的设计及研发，并提供相关测试、验证和评价解决方案。弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan, 以下简称“沙利文”）为北京赛目科技股份有限公司上市提供独家行业顾问服务，特此热烈祝贺其成功上市。北京赛目科技股份有限公司（以下简称“北京赛目”）于2025年1月15日成功上市，公司计划发售30,000,000股股份，其中90%为国际发售。每股发行价介乎12.00港元-18.00港元，最多募资约6.00亿港元。在本次赴港上市过程中，沙利文公司主要承担以下任务：帮助发行人准确客观地认识其在目标市场中的定位，用客观的市场数据发掘、支撑和凸显发行人的竞争优势，配合发行人、投行以及其他中介完成招股书相关部分（如概览、竞争优势与战略、行业概览、业务等重要章节）的撰写，协助发行人完成与联交所和投资者的沟通，帮助投资者快速的理解市场生态和竞争格局，辅助发行人完成联交所关于行业方面的各种问题的反馈等。PART/1投资亮点公司主要为公营界别中的国有企业及政府部门及私营界别中的汽车制造商及技术公司提供全面的ICV测试、验证和评价解决方案；公司主要基于自主研发的专有核心技术工具Sim Pro及Safety Pro，为客户提供ICV测试、验证和评价产品以及服务；公司具有ICV仿真测试领域自主研发的核心技术；公司深入了解及理解ICV相关法律、法规、政策及标准以及ICV行业发展趋势。根据沙利文报告，公司：按2023年的收入计，公司是中国ICV测试、验证和评价解决方案行业的最大市场参与者，市场份额约为5.3%；按2023年的收入计，公司是中国ICV仿真测试软件及平台市场的最大市场参与者，市场份额约为5.9%；是中国几家能够提供一站式ICV测试、验证和评价解决方案的市场参与者之一。PART/2中国汽车行业概览中国汽车行业经过数十年的发展已进入成熟期。于2023年，中国的汽车销量达到约30.1百万辆，占全球销量的约36.1%，成为全球最大的汽车市场。展望未来，在汽车电动化及消费者需求增加的推动下，中国汽车行业的增长预计将保持稳定的上升趋势。于2028年，中国的汽车销量预计将达到约35.7百万辆，且预计中国仍为全球最大的汽车市场，到2028年市场份额约达38.3%。PART/3中国ICV行业概览ICV指配备先进的车载传感器、控制器、制动器及其他装置，整合先进的通信网络技术，实现：(i)车辆与人、车、路、云(V2X）等不同要素资讯交换及共享；(ii)感知复杂环境及智能决策、协同控制及其他功能；(iii)“安全、高效、舒适、节能”驾驶；及(iv)最终无人驾驶操作的新一代车辆。如今，ICV与智能驾驶技术关系密切。在中国市场上，ICV普遍配备ADAS(L1+L2)智能驾驶技术。中国政府一直积极推动ICV行业的发展，视其为解决交通安全、道路拥堵、能源消耗和环境污染的重要手段，从而驱动汽车行业科技变革、加快升级。2019年中国ICV行业的市场规模约为人民币636亿元，2023年已增长至约人民币1,653亿元，复合年增长率约为27.0%，并预期2030年将增至约人民币6,596亿元，自2024年起的复合年增长率约为20.1%。按收益计ICV行业市场规模（中国），2019年至2030年（估计）资料来源：沙利文报告目前，中国的智能驾驶技术仍处于发展阶段。搭载ADAS驾驶技术的汽车已实现商业化批量生产。搭载L3驾驶技术的ICV可于2024年逐步在示范道路运行。搭载L4及L5自动驾驶技术的ICV仅可在特定的实验或示范场景下运行。仅搭载ADAS驾驶技术的ICV于中国的销量由2019年的约7,200,000台增至2023年的约15,829,000台，复合年增长率约为21.8%，预计将由2024年的约17,500,000台增至2030年的约24,679,000台，复合年增长率约为5.9%。随着技术改进和自动驾驶技术准入政策的出台，L3级汽车有望于2024年销售，2030年中国的销量预计将达到约7,127,000台。L4及以上级别汽车有望于2025年在中国市场销售，预计于2030年中国L4及以上级别ICV销量将增至约1,630,000台。中国的ICV行业目前非常分散。在ADAS渗透率不断提高及更高水平的自动驾驶的推动下，预计ICV行业的参与者数量亦将进一步扩充。按销量以及智能驾驶技术水平划分的ICV市场规模（中国），2019年至2030年（估计）资料来源：沙利文报告中国已制定一系列政策及法规，促进ICV行业的发展。中国政府颁布的《汽车产业中长期发展规划》指出，到2025年ICV行业的智能驾驶技术的新车渗透率预计将超过80%，预计新发布ICV中逾25%将承载L2及L3驾驶技术。ICV有望通过多感官车内人机互动和车外互连，在AI、互连性、云端数据存储、智能驾驶等先进技术的赋能下，实现消费者的广泛认可，使驾驶者驾驶时更加便捷及舒适。例如，自动泊车及车道偏离警告系统等功能可减少驾驶者的所需精力，减轻驾驶压力。随着技术不断改进，汽车正成为智能终端，这不仅会改变人类驾驶的行为习惯，也会于交通安全、运输成本、车辆效率等方面推动整个社会的发展进步。此外，全球各地的政府法规也在推动原始设备制造商（“OEM”）在其ICV车型搭载智能驾驶技术。例如，美国国家交通安全管理局(NHTSA)规定，自2018年5月起，所有新车必须配备后视摄像头，且日后或需搭载其他智能驾驶技术。工信部于2022年9月发布《国家车联网产业标准体系建设指南（智能网联汽车）（2022年版）》，提出到2025年须制定及修订100项以上ICV相关标准。遵守该等规定有助提高公共交通的安全性。最后，较早采用智能驾驶技术的OEM可显著提供吸引消费者的尖端功能获得领先竞争对手的竞争优势。2024至2030年，L1、L2及L3将仍是中国智能驾驶技术的主流。ADAS的渗透率预计2030年将达到约65.1%，而自动驾驶（L3至L5）的渗透率预计2030年前将达到约23.1%。按智能驾驶技术水平划分的渗透率（中国），2019年至2030年（估计）资料来源：沙利文报告PART/4ICV行业的市场驱动因素及发展趋势分析根据弗若斯特沙利文报告，中国ICV行业的主要市场驱动因素及发展趋势包括以下各项：●有利政策中国的多项刺激政策及措施确保ICV行业的稳定发展。中国政府颁布了《智能汽车创新发展战略》、《汽车驾驶自动化分级》、《汽车产业中长期发展规划》及其他政策及法规刺激行业。政府的指导和政策支持、先进技术的广泛应用、云平台的发展以及道路基础设施的建设，均有助为ICV行业的发展奠定健康而成熟的基础。未来，中国ICV行业将保持快速发展，汽车的智能技术将逐步由高端车型向低端车型渗透。●重新定义人与车之间的关系随着大众对卓越的驾驶体验需求的不断增加，汽车正由传统的出行工具转变为移动生活空间。驾驶员及乘客能够通过语音、手势及其他方式向ICV发出指令。ICV也具有智能感知功能，可更准确判断用户的意图。此外，ICV价值链的一体化将有助通过ICV内外信息结合，共同采集及处理大量实时交通资讯及数据。未来，ICV的最终互动发展方向应为车对人的主动实时交互。ICV的升级迭代将引领汽车行业的转型升级，重塑大众的汽车出行体验。PART/5中国ICV测试、验证和评价解决方案行业概况与传统汽车一样，ICV也需要进行充分和全面的仿真及实地测试来确保其安全可靠，以进行商业化和大规模生产。ICV测试、验证和评价解决方案是在不同场景下测试及评估智能驾驶系统全时连续运行的感知、决策及执行等行为。透过对智能驾驶系统进行多维度及多角度的测试及验证，达到稳定的置信度水平，判断装备的智能驾驶技术水平。仿真测试是ICV测试、验证和评价解决方案中最重要的部分之一，视测试目标而定，它能够通过模型在环(MiL)测试、软件在环(SiL)测试、硬件在环(HiL)测试、车辆在环(ViL)测试及驾驶员在环(DiL)测试，或统称各类在环(XiL)测试，用作测试并验证ICV产品的智能驾驶功能和安全水平（尤其是L3及以上自动驾驶产品）。功能安全(FuSa)和预期功能安全(SOTIF)对于ICV的升级和发展具有重大意义。FuSa主要针对ICV的电子和设计功能，从而避免ICV正常功能失效时的危险情况。SOTIF主要针对智能驾驶，以避免误用功能造成的危险场景。与传统的内燃引擎汽车相比，电动汽车的结构更适合承载更先进的智能驾驶技术。目前，随着消费者对ICV的认知度不断提高，汽车制造商更加关注高水平（L3及以上）的智能连接和智能驾驶技术，以获得更多的竞争优势，从而刺激ICV测试、验证和评价解决方案的需求。PART/6价值链分析ICV测试、验证和评价解决方案行业的上游主要包括为ICV测试、验证和评价提供基础支持的操作系统供应商、通信服务供应商、软件及硬件供应商。其贡献在于就ICV测试、验证和评价解决方案的开发奠定坚实的基础，确保必要基础设施的可用性。中游主要包括ICV测试、验证和评价解决方案提供商，为下游客户提供标准或定制的解决方案。该等解决方案涵盖一系列产品，如ICV仿真测试软件及平台、ICV数据平台及其他产品、仿真测试服务、道路测试服务（封闭场地测试及开放道路测试）及其他。其贡献确保ICV的安全性及可靠性，同时推动智能驾驶技术的创新及整合。下游客户来自于公营和私营界别。私营界别方面，专注于开发高代汽车及技术的汽车制造商与技术公司愿意建立自主ICV测试平台和数据平台，扩展现有仿真技术，并采用新技术。通过利用ICV测试、验证和评价解决方案，ICV制造商通过一方面优化ICV产品的性能及技术，另一方面提供有关软件适用性及有效性的有价值反馈意见以增强ICV测试、验证和评价解决方案，从而满足不断变化的行业需求，并为价值链作出贡献。科技公司扮演中间商（如解决方案整合商）及最终客户的双重角色，促进ICV仿真测试软件的分销，或将其用于自身研发，从而推动ICV相关技术行业的技术发展。在不与ICV测试解决方案提供商直接竞争的情况下，科技公司透过获取开发权，针对特定应用定制化及整合软件以及从事研发来添加价值。此协作方法促进互惠互利的关係，并提高ICV技术领域仿真测试软件的功能及采用。公营界别客户包括购买解决方案最终用作政府行政和公共用途的国有企业、地方政府、大学、汽车研究机构及其他政府部门。公营界别客户为ICV行业的政府举措、公共安全及监管合规作出贡献。PART/7中国ICV测试、验证和评价解决方案行业市场规模受自动驾驶技术不断发展及中国ICV渗透率不断提高推动，按收益计ICV测试、验证和评价解决方案行业的市场规模稳步增长，由2019年的约人民币12亿元增加至2023年的约人民币33亿元，复合年增长率约为27.8%。于2023年，中国约有300至400家ICV制造商，其中从事L3或以上级别自动驾驶解决方案开发者不足50家。ICV测试、验证和评价解决方案提供商的潜在直接下游客户不仅包括ICV制造商，亦包括ICV行业的其他市场参与者，例如科技公司，主要包括专注于开发ICV相关软硬件及提供有关ICV各层面创新解决方案的智能驾驶技术公司。除该等智能驾驶技术公司外，我们的潜在科技公司客户亦可能包括专门从事技术解决方案的其他类型科技公司，例如云端服务器、驾驶员身份识别设备及汽车检测服务，亦可广泛应用于ICV及相关行业。智能驾驶技术公司扮演中介者的角色，利用ICV测试、验证及评估解决方案提供商的技术来增强其自身的解决方案，其最终将被ICV制造商用于改进其ICV产品。彼等亦扮演整合者的角色，将ICV仿真测试产品与其他技术解决方案整合至终端客户（如ICV制造商）。到2023年，中国约有500至600家智能驾驶技术公司。上述300至400家ICV制造商与500至600家科技公司之间并无任何重迭公司。据估计，于2030年前，中国将有约800至1,200家ICV制造商从事开发L3或以上级别的智能驾驶解决方案，并有2,500至3,500家专注开发ICV相关软硬件的科技公司。展望未来，中国智能驾驶技术将继续升级，ICV测试、验证和评价需求预计将会增加。随着L3及以上自动驾驶技术商业化加速，ICV测试、验证和评价解决方案市场具有良好的市场前景。此外，中央及地方政府将继续推进ICV测试示范区建设及行业法律法规制定，确保ICV行业的产品质量、车辆安全及数据安全。按收入计，预计中国ICV测试、验证及评估解决方案行业于2024年至2030年的市场规模将持续扩大。中国ICV测试、验证和评价解决方案行业的快速增长主要归因于以下因素：●ICV行业的增长近年来，ICV行业一直稳步增长。中国ICV行业的市场规模由2019年的约7,200,000台增长至2023年的约15,829,000台，复合年增长率约为21.8%。由于AI、5G及智能驾驶技术的进步，加上政府大力支持，以及消费者对更安全、更有效率的运输解决方案的需求日增，预计中国ICV行业的市场规模将于2030年达约33,436,000台，自2024年起的复合年增长率约为11.4%。为确保ICV的交通安全性及可靠性，上述发展促成对ICV测试、验证和评价解决方案的需求增加。●遵守法规的需要中国政府部门及监管机构一直对汽车及ICV行业实施监管，包括对ICV的测试、验证和评价要求。例如，2023年，工信部同公安部、住房城乡建设部及交通运输部颁布试点通知，为中国ICV测试、验证和评价解决方案行业的快速持续发展奠定了坚实的基础。于2024年，政府针对ICV发布三项强制性国家标准，分别为《汽车整车信息安全技术要求》、《汽车软件升级通用技术要求》及《智能网联汽车自动驾驶数据记录系统》。该等标准将于2026年1月1日开始实施，对中国汽车及ICV行业的发展提出更详细、更高水平的规范要求。●科技的进步随着自动驾驶、ADAS及连接性等先进技术及功能的出现，ICV变得越来越复杂。AI、传感器技术及实时数据处理能力的持续改进，正在进一步提升ICV的性能及安全性。云计算及5G连接的创新技术使数据传输速度更快，并实现更高效的车联网(V2X)通信，从而进一步推动ICV的发展。此等标准均导致对可以测试、验证和评价有关功能的解决方案的需求增加。此外，下游汽车制造商的多样化需求导致ICV测试、验证和评价解决方案行业趋向于高度定制化的应用及解决方案。按领域及客户类型划分以及按收入计的ICV测试、验证和评价解决方案行业市场规模（中国），2019年至2030年（估计）资料来源：沙利文报告根据产品及服务类型，ICV测试、验证和评价解决方案可分为以下类别：ICV仿真测试软件及平台、ICV数据平台及其他产品、仿真测试服务、道路测试服务（封闭场地测试及开放道路测试）及其他，各领域价格差异较大。此外，地方政府、汽车制造商及其他测试、验证和评价代理也会乐意建立自身的仿真测试能力，并购买相关系统。预计ICV仿真测试软件及平台市场规模占整体市场规模的比例将自2023年起继续保持在50%以上，并于2030年将进一步增加至接近60%。按领域划分的ICV测试、验证和评价解决方案行业市场规模（中国），2023年、2027年（估计）、2030年（估计）资料来源：沙利文报告PART/8中国ICV测试、验证和评价解决方案行业的市场驱动因素及发展趋势分析中国ICV测试、验证和评价解决方案行业的主要驱动因素及趋势包括以下各项：●ICV行业的加速发展随着越来越多的人接受“软件定义汽车”的概念，中国的领先科技公司、智能驾驶软件公司及汽车制造商持续投入大量资金研发先进的智能驾驶技术和ICV，以获取更多的市场份额。同时，中国政府正积极推动ICV行业的发展。2022年11月，工信部与公安部、住房城乡建设部及交通运输部颁布试点通知，旨在提高ICV的性能及安全性，促进ICV行业的健康规范发展。随着智能化和自动化技术的不断发展，汽车正在成为智能终端。目前，配备智能驾驶技术的ICV在中国已逐步进入商业运营阶段，会为ICV测试、验证和评价解决方案行业带来庞大增长潜力。同时，中央及地方相关主管部门相继出台了道路测试管理规范及实施细则，在测试示范区项目支持、建设及应用等方面营造良好环境。截至2021年底，中国政府已拨出合共20个ICV测试示范区，位于吉林、北京、天津、江苏、上海、浙江、湖南、广东、湖北、重庆、四川及陕西等省市。在政府积极部署ICV测试示范区的推动下，汽车制造商、科技公司、公共机构、政府和大学等对ICV测试、验证和评价解决方案的需求将持续增长。北京、广州、深圳、重庆、武汉以及苏州等一些地方政府对ICV市场参与者的业务及研发提供补贴，以加快ICV行业的发展。随着ICV制造商的数量不断增加，完成量产后对测试、验证和评价解决方案的需求相当可观。●加强并规范新的及不断变化的市场监管ICV测试、验证和评价是ICV广泛应用和商业化的关键，因为该等技术于ICV行业内属ICV产品质量监管及数据安全管理的核心基础。联合国在2019年发布了“多支柱法”，由仿真测试、封闭场地测试和开放道路测试组成，并已在全球范围内得到广泛认可。欧盟、美国、中国和日本已明确表示，“多支柱法”是ICV测试、验证和评价的重要方法，并将其作为指导文件。鉴于ICV测试、验证和评价技术在确保ICV安全运作及商业化方面的重要性，该等技术是中国急需的战略技术。近年来，中国政府发布了一系列政策及法规，制定ICV相关技术标准及强调开发ICV测试、验证和评价技术的需要，包括(i)中国11个部委于2020年发布的《智能汽车创新发展战略》；(ii)国务院于2020年发布的《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》；及(iii)工信部于2021年发布的工信部意见。该等政策及法规虽然相对较新且可能会持续完善，但为中国ICV测试、验证和评价解决方案行业的高速持续发展立下稳固基础。部分地方政府也公布一系列扶持市场发展的政策及激励。例如，根据北京海淀区人民政府于2019年6月5日发布的《关于支持中关村科学城智能网联汽车产业创新引领发展的十五条措施》第四条，北京地方政府鼓励领先的ICV相关企业在海淀区设立总部或研发中心，以“一事一议”方式给予支持。对于领军和独角兽企业，政府将在人才、资金等方面提供全方位的政策支持。展望未来，随着智能驾驶技术的不断完善以及国家统一准入标准的出台，将有更多批量生产的智能连接软件系统需要经过ICV仿真和道路测试方能进入市场，这将刺激行业的扩展。●对复杂数据平台的需求建立数据平台并应用在ICV领域，对于推动行业发展和创新极为重要。ICV测试、验证和评价解决方案的基础是数据收集和共享。在政府方面，建立数据平台能够把分散、孤立的汽车数据变成综合数据系统的集合，帮助政府进行有效的市场管理；在ICV制造商方面，数据平台能够帮助促进技术、业务和数据的整合，突破内部部门之间的信息壁垒，加深了解市场变化，以及推出最新的ICV车型。2020年11月，中国国务院发布了《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》，提出汽车行业和相关行业搭建综合跨地区、跨行业的数据平台的国家规划。数据平台有利于提升数据收集和共享能力以及推动ICV行业发展和创新。●国内市场参与者的竞争日渐激烈随着国内替代方案在ICV测试、验证和评价解决方案市场的兴起，中国越来越多的汽车制造商展示对国内供应商的偏好。该等供应商提供的ICV测试相关产品及服务在技术能力、产品质量、可靠性、根据本地需求定制化、成本效益及符合本地行业标准方面与国际市场参与者提供的产品及服务相若。对国外ICV仿真测试软件的用户友好性及数据安全性的担忧，以及由于政治关系导致外国合作伙伴关系的不确定性亦推动国内市场参与者的竞争力日益增强。●行业参与者合作更紧密ICV测试、验证和评价解决方案提供商将与产业链上下游参与者进一步紧密合作，加强自主研发，加快ICV产业升级，逐步构建ICV测试、验证和评价全流程综合服务闭环。此举有利于降低企业的测试成本和测试难度，并提高测试效率，服务更多有测试需求的客户。领先的汽车制造商和科技公司已开始与第三方ICV测试、验证和评价解决方案提供商合作，以评估其新一代V2X、智能驾驶技术等。此外，政府、大学、科研机构和车辆商业服务提供商也积极与ICV测试、验证和评价解决方案提供商合作，确保紧贴行业最新标准，旨在提升最新ICV的性能和可靠性。●对基于云的解决方案的需求不断增加目前，对基于云的ICV测试、验证和评价解决方案的需求正不断增加。借助基于云的ICV测试、验证和评价解决方案，下游客户透过并行及加速计算以更快方式及更大规模同时进行大量仿真测试，从而解决非基于云的仿真测试解决方案在测试及验证智能驾驶解决方案时的速度及效率较低的局限性。此外，基于云的解决方案可有效降低人工成本及相关硬件的购置及维护成本，继而进一步刺激ICV市场参与者对基于云的ICV测试、验证和评价解决方案的需求。●对可高度定制的应用程序及解决方案的需求不断增加目前，下游汽车制造商倾向于设计及开发与其目标销售市场的品牌定位、车型开发策略及驾驶环境相符的智能驾驶系统。该等因素在不同制造商之间差异较大。此外，开发的智能驾驶系统需要适配其他相关车辆系统，而该等系统在不同车型及制造商之间亦有所不同。因此，下游汽车制造商的多样化需求导致ICV测试、验证和评价解决方案行业趋向于可高度定制的应用程序及解决方案。PART/9竞争格局中国是全球最大汽车市场之一。随着ICV和智能驾驶技术的研发流程加快，ICV仿真和道路测试的需求日益增多。中国的市场参与者实现自主研发以在全球市场上获得竞争力具有重要意义。客户、数据及路测站点等资源对市场参与者尤为重要。中国ICV仿真测试软件及平台市场的市场规模于2023年达到约人民币17亿元。按收益计，前五大市场参与者贡献了整个市场的约25.7%。本集团于2023年在中国ICV仿真测试软件及平台市场中排名第一，收益约为人民币100.5百万元。按收益计中国ICV仿真测试软件及平台市场五大公司，2023年资料来源：沙利文报告2023年，中国ICV测试、验证和评价解决方案行业的总市场规模以收益计约为人民币33亿元。本集团录得ICV测试、验证和评价解决方案总收益约人民币175.7百万元，市场份额约为5.3%，排名第一。按收益计中国ICV测试、验证和评价解决方案市场五大公司，2023年资料来源：沙利文报告目前，对ICV数据平台及ICV行业其他产品的需求不断增加。ICV数据平台及其他产品市场相对分散。主要服务提供商是领先的数据及技术公司，而汽车相关ICV数据平台及其他产品业务仅占其整体业务的一小部分。对于公营界别的客户，由于数据安全等原因，中国市场参与者更具竞争力。点击文末查看完整招股书沙利文公司在汽车与交通行业拥有丰富的研究经验，协助知名企业成功登陆资本市场，成功上市案例包括：新吉奥（0805.HK）、Pony（NASDAQ: 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